無人出租車付費暴增800%
南方周末 匿名 行業(yè)快報 2025/5/26
小馬智行的自動駕駛出租車。視覺中國/圖
2025年5月20日，小馬智行（NASDAQ: PONY）發(fā)布上市后的首份季度成績單，Robotaxi（自動駕駛出租車）業(yè)務表現尤為突出，成為拉動其營收增長的主要引擎。
小馬智行成立于2016年，總部位于廣州，由前百度自動駕駛部門首席架構師彭軍與前百度無人駕駛事業(yè)部技術委員會主席樓天城共同創(chuàng)辦，專注于L4級自動駕駛技術的研發(fā)與商業(yè)化。
2025年一季度，小馬智行實現總營收1398萬美元，同比增長11.6%；Robotaxi業(yè)務營收173萬美元，同比增長200%。其中，乘客車費收入同比暴增800%。
“這是一個里程碑式的進展�！眲�(chuàng)始人、CEO彭軍在財報電話會上表示，這標志著小馬智行已為商業(yè)化部署做好充分準備。2025將是小馬智行的擴張之年。
自動駕駛成本降低
過去幾年，小馬智行的收入基本由Robotruck（自動駕駛貨運服務）和技術授權與應用項目構成，目前這一格局正在悄然改變。
2025年一季度，Robotruck依舊是營收大頭，占比超過55%，但其增長趨勢有放緩跡象，4.2%的同比增幅主要來自新增客戶訂單。
小馬智行的Robotruck業(yè)務在2021年投入商用，并已獲得北京和廣州的自動駕駛公共道路測試許可。
截至2025年4月10日，小馬智行Robotruck車隊規(guī)模超過190臺，涵蓋L2++智能卡車與L4級無人駕駛卡車，累計運營里程5700萬公里，完成貨運量超過9.26億噸，運營網絡覆蓋全國主要交通干線。
自動駕駛分為L0至L5共六級，L2需駕駛員隨時接管，僅輔助控制部分駕駛任務；L4為“高度自動駕駛”，可在特定場景下實現完全自動駕駛，無需人類干預。
在商業(yè)化方面，小馬智行一方面與整車廠合作，如和三一重工聯合研發(fā)L4量產重卡，另一方面通過與物流平臺綁定，收取運力服務費用。其與中國外運合資成立的青騅物流公司（小馬智行控股）已部署超過160臺Robotruck，在京津冀等地獲得跨省運營與收費許可。
相比之下，Robotaxi業(yè)務則表現出更強勁的增長動能，營收翻了兩倍，占總營收比例超過12%；Robotaxi的注冊用戶環(huán)比增長超過20%，車費收入的爆發(fā)標志著C端市場開始貢獻真實現金流。
彭軍在電話會上介紹，小馬智行Robotaxi目前在北京、深圳、上海實行商業(yè)化運營的區(qū)域總面積超過兩千平方公里，約為舊金山城市面積的20倍，且廣泛覆蓋了一些高價值交通樞紐，如中央商務區(qū)、機場和高鐵站。2025年的目標是將Robotaxi車隊規(guī)模擴充至1000輛。
一位小馬智行內部人士曾向南方周末記者解釋，其自研計算單元方案本就因技術迭代持續(xù)降本，L2級輔助駕駛的普及加速，帶動激光雷達等核心零部件成本走低。車隊規(guī)模上到千臺后，公司與主機廠議價能力更強，整車成本會再降一個臺階。
技術升級也進一步帶動降本增效。
2025年4月，上海車展期間，小馬智行推出了第七代自動駕駛軟硬件系統(tǒng)方案。該方案搭載于豐田鉑智4X、廣汽埃安霸王龍和極狐阿爾法T5上，成為小馬智行新一代Robotaxi車型，預計從2025年中期進入大規(guī)模量產。
小馬智行介紹，第七代自動駕駛套件的物料成本相較上一代下降了70%。而在運營側，已將遠程安全員和Robotaxi的配比提高到1:20，而2024年同期為1:3，商業(yè)保險費用也降至傳統(tǒng)出租車的一半。
技術之外，監(jiān)管與市場環(huán)境也在調整。近期，工業(yè)和信息化部針對車企“智駕”宣傳的規(guī)范趨嚴。小馬智行將此視為L4路徑企業(yè)的一次利好，希望借此機會，讓公眾更加明確區(qū)分L2與L4之間的能力鴻溝，并重塑行業(yè)認知。
不過，小馬智行仍處于虧損狀態(tài)，本季度凈虧損3740萬美元，較2024年同期擴大近80%。
CFO王浩鈞在電話會上解釋稱，虧損擴大主要由于IPO后股權激勵支出增加，以及在研發(fā)和車隊擴張方面的持續(xù)投入。
截至一季度末，小馬智行包括現金、短期投資等在內的總資金儲備為7.38億美元。他表示，盡管投入密集，但公司資金儲備“足以支撐未來發(fā)展所需，并將繼續(xù)探索融資機會以保持長期投入能力”。
一線城市盈利可期
“（小馬智行）的增長反映出Robotaxi的商業(yè)閉環(huán)不再是空中樓閣�！背巾w資本投資總監(jiān)張嘉祺對南方周末記者說，Robotaxi的先行者有望在此萬億賽道率先受益。
辰韜資本于2014年成立于上海，是一家專注于新興大產業(yè)私募股權投資的投資機構。
在國內L4自動駕駛賽道上，小馬智行、文遠知行（NASDAQ: WRD）與百度集團（09888.HK）旗下的蘿卜快跑三足鼎立。2025年一季度，三家公司均在Robotaxi板塊實現不同程度的增長。
文遠知行總部同位于廣州，其Robotaxi業(yè)務營收達220萬美元，貢獻了22.3%的營收，同比提升10.4%。百度雖然沒有單獨披露該業(yè)務營收，但一季度蘿卜快跑訂單超140萬，同比增長75%。
三家公司均在國內重點城市有所布局，運營側重點逐步分化。
東吳證券研報顯示，小馬智行主要關注北上廣深超一線城市，且獲取牌照的進度最快；文遠知行著力北京和廣州，同時向無人駕駛小巴等其他類別拓展；蘿卜快跑背靠百度持續(xù)擴城，并開始在香港載客試運營，目前車輛運營規(guī)模最大。
2024年，文遠知行與小馬智行先后登陸納斯達克，爭奪Robotaxi第一股，這兩家規(guī)模、業(yè)務均相近的公司在出海和平臺化路徑上依然你追我趕。
雖然兩家企業(yè)均有自己的Robotaxi，但都期望從外部獲得現成流量。2025年4月、5月，騰訊云先后和小馬智行、文遠知行達成戰(zhàn)略合作，探索未來在微信、騰訊地圖等應用接入“出行服務”。
5月6日，兩家公司均宣布了與Uber（優(yōu)步）的戰(zhàn)略合作，雙方都會將其Robotaxi服務接入Uber平臺。小馬智行初期先聚焦中東市場，文遠知行除了中東，還將在未來5年內在全球新增15城。此前，文遠知行已和Uber先后在阿布扎比和迪拜市場達成合作。
高盛5月初發(fā)布研報稱，將Robotaxi整合到傳統(tǒng)打車平臺中將有效推動前者普及。盡管Robotaxi供應商通常需要將收入的10%分傭給大平臺，但從零開始獲取用戶的成本可能會更高。
此外，Uber將在6個月內向文遠知行追加1億美元股權投資，這也將成為Uber迄今為止對非關聯自動駕駛公司的最大一筆投資。
不過，文遠知行也處于虧損狀態(tài)，2025年一季度的凈虧損為約5310萬美元，虧損幅度同比收窄17.7%。
距離Robotaxi盈利還有多遠？
張嘉祺解釋，Robotaxi的商業(yè)閉環(huán)，一方面需要規(guī)模，即在實現單車UE（單位經濟效益）轉正后，Robotaxi運營公司增加車輛部署，這需要硬件降本、自動駕駛技術精進、運營配套進一步完善等。
另一方面，需要牌照層面的放開，政府持續(xù)大力支持汽車智能網聯技術、進一步驗證Robotaxi安全性和效率、Robotaxi與在地服務商達成更緊密合作等。
“Robotaxi在一線城市的商業(yè)閉環(huán)時間點，我們判斷有望在未來2-3年內出現�！�
高盛也看到了中國市場的巨大潛力。
據其估算，中國Robotaxi市場規(guī)模將從2025年的5400萬美元增長至2035年的470億美元，增長得益于硬件和算法成本的降低，以及車隊運營成本的下降。預計到2026年初，中國一線城市的Robotaxi可實現正毛利率。對于二線和其他城市，將延后至2031年和2034年。
南方周末記者 施璇
專題報道：自動駕駛
2025年5月20日，小馬智行（NASDAQ: PONY）發(fā)布上市后的首份季度成績單，Robotaxi（自動駕駛出租車）業(yè)務表現尤為突出，成為拉動其營收增長的主要引擎。
小馬智行成立于2016年，總部位于廣州，由前百度自動駕駛部門首席架構師彭軍與前百度無人駕駛事業(yè)部技術委員會主席樓天城共同創(chuàng)辦，專注于L4級自動駕駛技術的研發(fā)與商業(yè)化。
2025年一季度，小馬智行實現總營收1398萬美元，同比增長11.6%；Robotaxi業(yè)務營收173萬美元，同比增長200%。其中，乘客車費收入同比暴增800%。
“這是一個里程碑式的進展�！眲�(chuàng)始人、CEO彭軍在財報電話會上表示，這標志著小馬智行已為商業(yè)化部署做好充分準備。2025將是小馬智行的擴張之年。
自動駕駛成本降低
過去幾年，小馬智行的收入基本由Robotruck（自動駕駛貨運服務）和技術授權與應用項目構成，目前這一格局正在悄然改變。
2025年一季度，Robotruck依舊是營收大頭，占比超過55%，但其增長趨勢有放緩跡象，4.2%的同比增幅主要來自新增客戶訂單。
小馬智行的Robotruck業(yè)務在2021年投入商用，并已獲得北京和廣州的自動駕駛公共道路測試許可。
截至2025年4月10日，小馬智行Robotruck車隊規(guī)模超過190臺，涵蓋L2++智能卡車與L4級無人駕駛卡車，累計運營里程5700萬公里，完成貨運量超過9.26億噸，運營網絡覆蓋全國主要交通干線。
自動駕駛分為L0至L5共六級，L2需駕駛員隨時接管，僅輔助控制部分駕駛任務；L4為“高度自動駕駛”，可在特定場景下實現完全自動駕駛，無需人類干預。
在商業(yè)化方面，小馬智行一方面與整車廠合作，如和三一重工聯合研發(fā)L4量產重卡，另一方面通過與物流平臺綁定，收取運力服務費用。其與中國外運合資成立的青騅物流公司（小馬智行控股）已部署超過160臺Robotruck，在京津冀等地獲得跨省運營與收費許可。
相比之下，Robotaxi業(yè)務則表現出更強勁的增長動能，營收翻了兩倍，占總營收比例超過12%；Robotaxi的注冊用戶環(huán)比增長超過20%，車費收入的爆發(fā)標志著C端市場開始貢獻真實現金流。
彭軍在電話會上介紹，小馬智行Robotaxi目前在北京、深圳、上海實行商業(yè)化運營的區(qū)域總面積超過兩千平方公里，約為舊金山城市面積的20倍，且廣泛覆蓋了一些高價值交通樞紐，如中央商務區(qū)、機場和高鐵站。2025年的目標是將Robotaxi車隊規(guī)模擴充至1000輛。
一位小馬智行內部人士曾向南方周末記者解釋，其自研計算單元方案本就因技術迭代持續(xù)降本，L2級輔助駕駛的普及加速，帶動激光雷達等核心零部件成本走低。車隊規(guī)模上到千臺后，公司與主機廠議價能力更強，整車成本會再降一個臺階。
技術升級也進一步帶動降本增效。
2025年4月，上海車展期間，小馬智行推出了第七代自動駕駛軟硬件系統(tǒng)方案。該方案搭載于豐田鉑智4X、廣汽埃安霸王龍和極狐阿爾法T5上，成為小馬智行新一代Robotaxi車型，預計從2025年中期進入大規(guī)模量產。
小馬智行介紹，第七代自動駕駛套件的物料成本相較上一代下降了70%。而在運營側，已將遠程安全員和Robotaxi的配比提高到1:20，而2024年同期為1:3，商業(yè)保險費用也降至傳統(tǒng)出租車的一半。
技術之外，監(jiān)管與市場環(huán)境也在調整。近期，工業(yè)和信息化部針對車企“智駕”宣傳的規(guī)范趨嚴。小馬智行將此視為L4路徑企業(yè)的一次利好，希望借此機會，讓公眾更加明確區(qū)分L2與L4之間的能力鴻溝，并重塑行業(yè)認知。
不過，小馬智行仍處于虧損狀態(tài)，本季度凈虧損3740萬美元，較2024年同期擴大近80%。
CFO王浩鈞在電話會上解釋稱，虧損擴大主要由于IPO后股權激勵支出增加，以及在研發(fā)和車隊擴張方面的持續(xù)投入。
截至一季度末，小馬智行包括現金、短期投資等在內的總資金儲備為7.38億美元。他表示，盡管投入密集，但公司資金儲備“足以支撐未來發(fā)展所需，并將繼續(xù)探索融資機會以保持長期投入能力”。
一線城市盈利可期
“（小馬智行）的增長反映出Robotaxi的商業(yè)閉環(huán)不再是空中樓閣�！背巾w資本投資總監(jiān)張嘉祺對南方周末記者說，Robotaxi的先行者有望在此萬億賽道率先受益。
辰韜資本于2014年成立于上海，是一家專注于新興大產業(yè)私募股權投資的投資機構。
在國內L4自動駕駛賽道上，小馬智行、文遠知行（NASDAQ: WRD）與百度集團（09888.HK）旗下的蘿卜快跑三足鼎立。2025年一季度，三家公司均在Robotaxi板塊實現不同程度的增長。
文遠知行總部同位于廣州，其Robotaxi業(yè)務營收達220萬美元，貢獻了22.3%的營收，同比提升10.4%。百度雖然沒有單獨披露該業(yè)務營收，但一季度蘿卜快跑訂單超140萬，同比增長75%。
三家公司均在國內重點城市有所布局，運營側重點逐步分化。
東吳證券研報顯示，小馬智行主要關注北上廣深超一線城市，且獲取牌照的進度最快；文遠知行著力北京和廣州，同時向無人駕駛小巴等其他類別拓展；蘿卜快跑背靠百度持續(xù)擴城，并開始在香港載客試運營，目前車輛運營規(guī)模最大。
2024年，文遠知行與小馬智行先后登陸納斯達克，爭奪Robotaxi第一股，這兩家規(guī)模、業(yè)務均相近的公司在出海和平臺化路徑上依然你追我趕。
雖然兩家企業(yè)均有自己的Robotaxi，但都期望從外部獲得現成流量。2025年4月、5月，騰訊云先后和小馬智行、文遠知行達成戰(zhàn)略合作，探索未來在微信、騰訊地圖等應用接入“出行服務”。
5月6日，兩家公司均宣布了與Uber（優(yōu)步）的戰(zhàn)略合作，雙方都會將其Robotaxi服務接入Uber平臺。小馬智行初期先聚焦中東市場，文遠知行除了中東，還將在未來5年內在全球新增15城。此前，文遠知行已和Uber先后在阿布扎比和迪拜市場達成合作。
高盛5月初發(fā)布研報稱，將Robotaxi整合到傳統(tǒng)打車平臺中將有效推動前者普及。盡管Robotaxi供應商通常需要將收入的10%分傭給大平臺，但從零開始獲取用戶的成本可能會更高。
此外，Uber將在6個月內向文遠知行追加1億美元股權投資，這也將成為Uber迄今為止對非關聯自動駕駛公司的最大一筆投資。
不過，文遠知行也處于虧損狀態(tài)，2025年一季度的凈虧損為約5310萬美元，虧損幅度同比收窄17.7%。
距離Robotaxi盈利還有多遠？
張嘉祺解釋，Robotaxi的商業(yè)閉環(huán)，一方面需要規(guī)模，即在實現單車UE（單位經濟效益）轉正后，Robotaxi運營公司增加車輛部署，這需要硬件降本、自動駕駛技術精進、運營配套進一步完善等。
另一方面，需要牌照層面的放開，政府持續(xù)大力支持汽車智能網聯技術、進一步驗證Robotaxi安全性和效率、Robotaxi與在地服務商達成更緊密合作等。
“Robotaxi在一線城市的商業(yè)閉環(huán)時間點，我們判斷有望在未來2-3年內出現�！�
高盛也看到了中國市場的巨大潛力。
據其估算，中國Robotaxi市場規(guī)模將從2025年的5400萬美元增長至2035年的470億美元，增長得益于硬件和算法成本的降低，以及車隊運營成本的下降。預計到2026年初，中國一線城市的Robotaxi可實現正毛利率。對于二線和其他城市，將延后至2031年和2034年。
南方周末記者 施璇
專題報道：自動駕駛
